供应过剩言油脂反弹为时过早密花苎麻

供应过剩言油脂反弹为时过早

油脂市场在经历8月中旬的急速下跌(三大油脂均约跌400个点附近)后迎来了短暂的企稳回升，但在美豆丰产、马来西亚棕榈油产量增加、国内油脂库存高企及消费需求不振等多重因素夹击下，近期的止跌回稳是对前期快速下跌行情的一个阶段性调整，言油脂反弹为时过早。

豆棕产量同增供应宽松格局难改

前期整个市场看好的厄尔尼诺爽约，加之整个8月天气良好为美豆和马棕榈生长提供了良好的温度和水分条件，也为二者的产量增加提供了基础。

美国农业部8月月度供需报告对美豆单产、总产量及库存做出了调整。报告显示，2014/2015年度美豆单产上调至45.4蒲式耳/英亩，总产量则上调至38.2亿蒲式耳，双双创历史新高;大豆种植面积亦达到8480万英亩的创纪录水平;年底结转库存上升至4.3亿蒲式耳，高于前期预估的4.14亿蒲式耳。近期美国天气继续支撑美豆的丰产预期。

从马来西亚棕榈油产量特征看9-11月为马棕榈油产量旺季，产量和库存将会成为打压棕榈油价格的最主要因素。厄尔尼诺并未如月而至，棕油建仓减产的威胁大幅降低。马来西亚7月份公布的产量和库存数据显示棕榈油产量和库存均略高于市场预期，棕榈油产量为167万吨，环比上涨6.1%，库存为168.1万吨，环比增长1.5%;而据种植户团体估计，在8月份的上中旬马来西亚棕榈油产量环比上月上涨了约15%。

综上面对美豆丰产预期和马棕榈油产量潜在的上涨，那么世界豆类及油脂供应宽松局面将不会得到实质性改变，供需失衡依然是今后一段时间影响豆类及油脂走势的重中之重。

油脂库存高企去库存道路漫长

豆油(6046, 2.00, 0.03%)和菜油来自于大豆和菜籽的压榨，另一种压榨产品为粕类。粕类的需求和消费情况决定油厂的压榨策略。近些年随着世界对蛋白需求的增加，粕类受到市场的广泛关注，油厂为迎合市场需求进行大量压榨，作为压榨产品之一的油脂产量亦随之升高。而作为需求具有刚性的油脂，在人们消费结构没有发生大的改变的情况下，其需求将不会出现大的波动。那么油厂油脂产量的持续增加使得需求跟不上步伐的油脂库存积压。

今年上半年上半年进口大豆3421万吨，相比去年同期的2752万吨大幅增加了24.3%，美豆价格的走低使得国内进口持续增加，油厂前期压榨开机率比较高，油厂豆油库存走升。当前国内港口棕榈油库存在100万吨以上，于历史高位水平运行，因中国和欧洲棕榈油需求疲软，8月1-25日马来西亚棕榈油出口出现大幅回落，据ITS公布数据显示该期马来西亚棕榈油出口较7月同期下降约15%至986931吨。

不同于往年的双节消费的集中备货行情，今年油脂需求迟迟没有太大改观，需求市场萎靡，而在政府倡导廉政的情况下，油脂大订单、小包装节日备货迟迟没有启动，油脂大多积压在港口及油厂中。对于油脂来说去库存将会是一个缓慢而艰巨的过程。

综上，在美豆、棕榈油供需不均衡格局不能完全解决或有效缓和的情况下，对于库存高企而又需求不振的油脂市场而言，短暂的企稳回升只能算是去下行道路上的一个歇脚点，并不能改变其长期走势。因此，油脂仍将进行慢慢寻底。

[责任编辑：wuyang]

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